略显矛盾，因为恒生指数在2015年和2018年都达到了各自的阶段性高点。2015年高点为28588点，而2018年则达到29997点。旨在探讨这两个时间点所代表的市场牛市盛况，以及它们最终走向衰退的内在原因和外在因素。文章将重点分析这两个高点背后的市场驱动力量，以及它们对香港乃至全球金融市场的影响。

2015年高点：内地资金的涌入与估值泡沫

2015年恒生指数创下28588点的高点，这与内地资金的大量涌入密切相关。彼时，中国经济增速虽然有所放缓，但仍保持在较高的水平。为了推动人民币国际化和资本市场发展，“沪港通”的开通为内地资金进入香港股市提供了便捷的渠道。大量内地资金涌入香港市场，追逐高成长性股票，特别是科技股和内地企业在港上市的股票，从而推高了恒生指数。这种上涨也伴随着估值泡沫的膨胀。许多股票的市盈率被推高到非理性水平，市场风险日益累积。与此同时，全球经济增长放缓的迹象也开始显现，美联储加息预期升温，为香港股市蒙上了一层阴影。

2018年高点：贸易战阴霾下的短暂辉煌

2018年恒生指数达到29997点，虽然突破了2015年的高点，但其背后却笼罩着中美贸易战的阴霾。这一年，中美贸易摩擦不断升级，全球市场普遍担忧贸易战对全球经济增长的负面影响。香港股市在一定程度上表现出韧性。一方面，一些投资者认为香港作为国际金融中心，能够在中美贸易摩擦中受益；另一方面，一些内地企业为了规避贸易战风险，选择在香港上市，也为香港股市注入了新的活力。这种上涨并非建立在坚实的基础之上，而是建立在对未来不确定性的博弈和对政策的预期之上。贸易战的持续升级最终导致了市场信心下降，股市也随之回落。

两次高点背后的共同因素：政策驱动和市场情绪

仔细分析2015年和2018年恒生指数两次高点，我们可以发现一些共同的因素：政策驱动和市场情绪。无论是“沪港通”的开通，还是内地企业在香港上市的增加，都体现了政策对市场的影响。这些政策措施在短期内刺激了市场活力，吸引了大量资金流入，推高了股价。政策驱动往往难以持续，一旦政策效应减弱，市场就会面临回调的风险。市场情绪也扮演着重要的角色。在牛市初期，投资者普遍乐观，追涨杀跌现象普遍存在，加剧了市场波动。当市场风险逐渐显现时，投资者情绪转向悲观，抛售行为加剧，导致股市暴跌。

两次高点后的市场调整：风险释放与结构性变化

两次高点之后，恒生指数都经历了大幅调整。这反映了市场对风险的重新评估和对未来不确定性的担忧。2015年股灾后，监管部门加强了对市场的监管，抑制了过度投机行为。2018年贸易战的持续升级，进一步加剧了市场的不确定性，导致股市持续低迷。两次市场调整也促使了香港股市结构性变化。一些估值过高的股票经历了大幅回调，市场逐渐回归理性。同时，一些具有长期投资价值的股票开始受到青睐，市场投资风格也发生了转变。

对未来市场的展望：多元化与稳定性

从2015年和2018年恒生指数两次高点可以看出，香港股市的发展与内地经济、全球经济以及地缘环境密切相关。未来，香港股市需要进一步提升自身竞争力，加强国际化程度，吸引更多国际投资者。同时，需要积极发展新兴产业，培育更多具有长期投资价值的优质企业，才能更好地应对市场风险和挑战。多元化的经济结构和稳定的市场环境是香港股市长期健康发展的关键。 未来，香港股市需要更加注重稳定性和可持续发展，减少对单一因素的依赖，才能在全球金融市场中占据更有利的地位。

总而言之，2015年和2018年恒生指数的两次高点，是香港股市发展历程中的重要节点，它们既反映了市场繁荣的景象，也暴露出市场存在的风险和挑战。对这两个高点的深入分析，有助于我们更好地理解香港股市的运行规律，并为未来的投资决策提供参考。